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市场观察:防腐

发布日期:2022-08-05

  最近,提出的国有资产在MBO中流失问题引起了广泛讨论。曲线MBO,这种管理层收购大股东股权形式,本身对于激发经营者热情,提高企业效率而言是个好政策。关键是在实施过程中,有人钻了游戏规则的空子。正如其他游戏规则一样,参加游戏的各方要有起码的公心,而在目前我国上市公司中实行的MBO,缺乏的恰恰就是公心。用老百姓的俗话来说MBO,那就是要做到:分饼的人和

  曲线MBO也好,直接的MBO也罢,你自己扯破嗓子说没有猫腻,到猴年马月也没有人相信你。正如自己称赞自己是没有人相信的一样,只有第三者仲裁,才能有令人信服的公正判断。

  作为国内第一家提出转让国有股实现管理层收购的宇通客车,受到中国证监会行政处罚,起因就是公司虚报资产和负债。处罚书指出,宇通客车在编制1999年年报时,采用编造虚假记账凭证等手法,共计虚减资产、负债各13500万元。就在此次虚减资产后一年,管理层实行了曲线MBO,其用心不言而喻。

  从第一家MBO开始,到后来陆续实行MBO的公司,分饼人与第一个拿饼人两位一体的现实一直没有改变。据了解,深圳有家上市公司的管理层要搞股权收购,单凭他们做经理的薪水,无法支付高额的收购费用,但他们并不担心,因为他们背后都有经济支持集团。不少证券公司、信托公司都把钱放心地给他们,让他们搞收购。如果说,曲线MBO没有油水,那么多公司敢把钱给他们吗?如果在收购过程中没有腐败和见不得人的东西,别人为什么是借钱给管理层,而不自己去买呢?

  阳光是最好的防腐剂。这阳光就是信息公开和完善法律。针对目前曲线MBO是否造成国有资产流失的问题,最好的方法就是强制引入信息披露规定,委托产权交易机构征集乐意购买的买家,而非仅仅出售给分饼的人。首先要求广泛征集受让方,并给予其他收购方充分平等了解企业情况的机会;其次抓紧完善立法,出台《国有资产监管法》、《国有资本运营法》等,将腐败分子绳之以法。还可以鼓励企业职工举报在MBO过程中的问题,凡是调查发现问题,就应重奖举报者。

  我们相信,很多问题,包括国有资产流失、曲线MBO中的问题,都会在阳光下的竞争中,在法律阳光的照射下消失。

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